Федералният резерв на САЩ (Фед, изпълнява функциите на Централната банка) до края на 2025 г. може да намали лихвените проценти два пъти и да доведе до обхвата им до 3,75–4%, казват експертите. Какви са причините за вероятното смекчаване на паричната политика на САЩ (DCP), как президентът Доналд Тръмп е свързан с това и към кого ще бъде полезен в материала „Ведомости. Анализатори“.
Пауъл, DKP и Тръмп
От декември 2024 г. лихвите на Федералния резерв на САЩ са в диапазона от 4,25–4,5%.
Това ниво не отговаря на американския президент Доналд Тръмп. Той многократно говори рязко срещу ръководителя на Фед Джером Пауъл и през август 2025 г. отново призова председателя на Федералния резерв да подаде оставка.
Причината за недоволството на Тръмп е нежеланието на Фед, воден от Пауъл, да намали залозите. Тръмп призова няколко пъти Федералния резерв да смекчи американския DCP, но Фед продължи да залага на сегашните нива. Освен това Пауъл отбеляза в някои от изказванията си, че вижда рисковете за икономиката на САЩ от тарифните войни на Тръмп.
Пауъл, чиито правомощия са изтекли в тази публикация през май 2026 г., оглавява Фед от февруари 2018 г. Тръмп Тръмп представи кандидатурата си за този пост за одобрението на Сената.
Съветът на мениджърите на Пауъл е още по -дълъг – от май 2012 г., дори и да напусне длъжността председател, той ще бъде в Съвета на мениджърите на Федералния резерв до края на януари 2028 г.
Досега в Съединените щати нямаше прецедент, така че президентът да отхвърли представителя на Фед. По закон той има право да го прави, но само ако има причина. В същото време законът на FRS не уточнява каква може да бъде тази причина. Традиционно тази причина се счита за неспособността да изпълнява задълженията си или незаконни или измамни действия.
Докато Тръмп не успя да премахне Пауъл, той реши да отхвърли друг член на Административния съвет. На 26 август, в социалната мрежа Truth Social, президентът обяви, че реши да спре Федералния резерв като член на Федералния съвет за резерв Лиза Кук заради предполагаемата измама с ипотеката. Преди това Тръмп вече написа, че според него Кук фалшифицира банкови документи, за да получи по -благоприятни ипотечни условия. Срещу Кук ръководителят на Федералната жилищна агенция (FHFA) на САЩ Уилям Пулте, който е привърженик на Тръмп, беше обвинен. Самата Кук каза, че президентът няма нито власт, нито причини да я уволнява. Тя също така заяви, че не е обвинена и нейният адвокат увери, че ще предприеме всички мерки за предотвратяване на незаконното отхвърляне на Кук, каза CNBC. Кук работи във Фед от 2022 г., краят на своите правомощия приключва през 2038 г.
Защо Тръмп е натиск върху Пауъл
Тръмп се интересува от намаляване на залозите, тъй като те правят евтини заеми, които от своя страна подкрепят растежа на икономиката, фондовия пазар и пазара на жилища, казва Сергей Вахмеев, ръководител на анализа на акциите на чуждестранни емитенти на инвестиционната банка Sinara. Това е важно за настроението на избирателите и политическите цели на Тръмп, така че американският президент критикува Пауъл, който не бърза с намаляване, обяснява експертът. При такива условия регулаторът е принуден да балансира – да намали внимателно процента, за да не предизвика нов скок на инфлацията, отбелязва анализаторът.
Обществената критика към Фед и Поуела, както и някои политически изявления, адресирани към членовете на Съвета на мениджърите, бяха неразделна част от публичните изказвания на Тръмп през последните шест месеца, ръководителят на портфейла на Alfa Capital Capital Code Artem Privalov. Периодично достига директни обиди и заплахи за уволнение, спомня си той. В същото време според него икономическите мотиви на Белия дом за намаляване на залозите са разбираеми. Омекотяването на DCT ще доведе до намаляване на бюджетните разходи за обслужване на публичния дълг, макар и с временна пропаст.
С нарастващия бюджетен дефицит, лихвените плащания разсейват значителните бюджетни ресурси от социалния и отбранителния сектор, в речта си на Международния икономически форум в Санкт Петербург през юни на тази година Игор Сичин, главен изпълнителен директор на „Роснефт“. „Миналата година нетните лихвени плащания по публичен дълг (САЩ) достигнаха 1 трилион долара, което възлиза на 14% от всички разходи на държавния бюджет, надвишава разходите за отбрана и вече наближава размера на разходите за здравеопазване“, подчерта той.
Privalov отбелязва, че намаляването на лихвените проценти ще допринесе за растежа на финансовите пазари и увеличаване на достъпността на жилищата. Намаляването на залозите във времето се излъчва в растежа на ипотечните заеми, поддържайки търсенето на жилища. По -евтината ипотека винаги се възприема положително от електората, обяснява Привалов. И накрая, сега залозите в САЩ са по -високи, отколкото в Европа. И тяхното намаляване, при условие че неизменността на DCT в Европа, ще стимулира преодоляването на капитала от чужбина, подчертава експертът.
Въпреки че Тръмп е натиск върху Пауъл, не може да се каже, че е ефективен, Иля Голубов, старши мениджър по портфейли на Renaissance Capital. Според него, по -нататъшните действия на ръководителя на Фед са по -зависими от макроикономическите данни и по -малко от политическия натиск.
Стъпки към намаляване
До края на 2025 г. ще има още три федерални служби за сигурност на тарифите – 16-17 септември, 28–29 октомври и 9–10 декември.
Според респондентите „Ведомости. Анализатор“ експерти, най -вероятно Фед ще намали залозите през септември и декември с класическа стъпка от 0,25 p.
Според Вахрамеев, Фед е готов за леко намаляване на залозите, но не трябва да чакате бързи и агресивни стъпки. Причините за вероятното смекчаване на паричната политика са необичайна слабост на пазара на труда и повишаващите се цени поради новите задължения на Тръмп, отбелязва анализаторът.
Най -вероятно на срещата през септември залозите ще бъдат намалени до ниво от 4–4,25%, казва Голубов. Пазарът започна да очаква това след публикуването на слаби данни на пазара на труда през юли. По -нататъшното омекотяване на американския DCP е под въпрос, смята Голубов. Според него Фед ще заеме позиция на изчакване, но вероятно отново ще намали скоростта с 0,25 p.
Ръководителят на отдела за макроикономически анализ на централния административен окръг Gazprobmank Evgeny Grankin също така вярва, че Фед ще намали внимателно процентите. Според него можем да очакваме две стъпки от 0,25 p. – През септември и декември 2025 г. намалението през септември и по -рано изглеждаше много вероятно, но след като изявленията на Пауъл за рисковете от влошаване на ситуацията на пазара на труда, това беше на практика, казва експертът.
Oksana Kholodenko, ръководител на отдела за анализи и промоция на BCS Investment BCS, се съгласява с него: До края на годината два етапа на намаляване със стандартна стъпка от 0,25 p. Стойността на процента в края на годината може да бъде 3,75–4%, отбелязва Холоденко.
В момента пазарът очаква две намаляване на скоростта от 0,25 p. През септември и декември, отбелязва Привалов. Фед е малко вероятно да намали процентите по -бързо, тъй като има рискове от „липса на“ инфлация, особено на фона на факторите на диалог под формата на вносни задължения, пояснява той. В този сценарий до края на 2025 г. залозите ще бъдат на ниво 3,75–4%, смята експертът.
Но има алтернативни сценарии за действията на Фед – по -меки и по -твърди, добавя Привалов. С по -мек сценарий до края на 2025 г. процентите ще намалеят до 3,5–3,75%. Това може да се случи, ако слабите доклади за заетостта на населението (малък брой нови работни места, увеличение на безработицата с намаляване на инфлацията) се освобождават през есента), отбелязва той. С по -строг сценарий до края на годината Фед ще намали скоростта само веднъж с 0,25 p.
Слабият долар няма да подкрепи всички
Намаляването на процента на Фед ще помогне за отслабване на щатския долар до световните валути, които започнаха по -рано поради търговски противоречия между САЩ и Китай, казва Гранкин. За страни с обвързване на валута с долара (например ОАЕ), това може да създаде неудобство поради необходимостта от следване на политиката на Фед, каза той. Това може да бъде и отрицателен фактор за страните – износители на стоки в Съединените щати (Великобритания, страни от Европейския съюз). Намаляването на ставките в Съединените щати и отслабването на долара ще доведат до намаляване на конкурентоспособността на стоките от други страни на американския пазар, обяснява той.
За пазарите на финансови и суровини намаляването на ставките в Съединените щати обикновено е фактор на подкрепа, тъй като води до намаляване на финансирането, казва Гранкин. Също така, намаляването на цените на Фед ще бъде благоприятно за икономиките на суровините чрез подкрепа на суровините и за развитието на пазарите като цяло поради притока на капитал в условията на по -евтино финансиране, смята експерт.
Намаляването на залозите ще повлияе положително на суверенните и корпоративните кредитополучатели в долари и износители на суровини, отбелязва Privalov. Слабият долар традиционно поддържа суровини и приходи от външна търговия, отбелязва той. Отрицателно или неутрално, такова решение ще повлияе на нетните вносители на суровини, тъй като увеличаването на цените на основните стоки може да доведе до значително увеличаване на инфлацията, заключава експертът.
